Juros Futuros Despencam em Meio a Otimismo do Mercado e Fluxo Estrangeiro Robusto
As taxas dos contratos de Depósitos Interfinanceiros (DIs), que servem de referência para os juros futuros no Brasil, registraram uma significativa queda pela quinta sessão consecutiva nesta terça-feira (27). O movimento de baixa surpreendeu parte do mercado, ocorrendo em um cenário de forte demanda por ativos brasileiros que impulsionou o Ibovespa a um novo recorde e levou o dólar a uma queda firme.
Essa desvalorização das taxas de juros futuros se deu apesar da divulgação do Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo 15 (IPCA-15) de janeiro, que, embora tenha desacelerado no índice geral, revelou uma persistente pressão nos preços de serviços. A aparente contradição entre os dados de inflação e a reação do mercado reflete uma complexa interação de fatores econômicos e expectativas.
Investidores estrangeiros foram apontados como um dos principais motores desse movimento, com um fluxo robusto de capital para o Brasil, especialmente para o mercado de ações. Essa dinâmica sugere uma percepção de melhora no ambiente de investimentos local, conforme dados e análises de mercado divulgados.
A Queda Acelerada das Taxas de Juros Futuros e Seus Impactos
A terça-feira marcou mais um dia de recuo expressivo nas taxas de juros futuros, consolidando uma tendência observada ao longo das últimas cinco sessões. No fim da tarde, a taxa do DI para janeiro de 2028 estava em 12,875%, uma baixa de 10 pontos-base em relação ao ajuste do dia anterior. Para o contrato de janeiro de 2035, a queda foi ainda mais acentuada, atingindo 13,36%, com um recuo de 18 pontos-base.
O acumulado dessas cinco sessões é notável: as taxas para janeiro de 2028 e janeiro de 2035 registraram quedas de 32 e 44 pontos-base, respectivamente. Essa performance indica que o mercado está precificando, de forma cada vez mais intensa, um cenário de afrouxamento monetário no futuro, com expectativas de que a taxa Selic, a taxa básica de juros, inicie um ciclo de cortes em breve ou de forma mais agressiva do que o inicialmente previsto.
A queda das taxas dos DIs é um indicador importante da confiança dos investidores na trajetória de desinflação e na estabilidade econômica do país. Juros futuros mais baixos tendem a baratear o crédito para empresas e consumidores, estimulando o investimento e o consumo, o que pode impulsionar o crescimento econômico. Por outro lado, a rapidez dessa queda, em meio a incertezas inflacionárias, levanta questões sobre a sustentabilidade do movimento.
IPCA-15 de Janeiro: Desaceleração Geral Contrapõe Pressões Internas
A divulgação do IPCA-15 de janeiro pelo Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE) foi um dos eventos centrais do dia. O indicador, considerado uma prévia da inflação oficial, registrou alta de 0,20% no mês, apresentando uma desaceleração em comparação com a taxa de 0,25% observada em dezembro. No entanto, a inflação acumulada em 12 meses subiu para 4,50% em janeiro, ante 4,41% em dezembro.
Os resultados gerais do IPCA-15 ficaram amplamente em linha com as projeções dos economistas consultados pela Reuters, que esperavam taxas de 0,21% para janeiro e 4,51% em 12 meses. Essa conformidade com as expectativas de mercado contribuiu para o otimismo inicial. Contudo, uma análise mais aprofundada da composição do índice revelou um cenário menos homogêneo, especialmente no que tange aos preços de serviços.
Apesar da desaceleração do índice geral, a persistência de pressões inflacionárias em setores específicos, como o de serviços, é um ponto de atenção para o Banco Central. A compreensão dessas dinâmicas internas da inflação é crucial para calibrar a política monetária e garantir que o processo de desinflação seja duradouro e abrangente.
A Persistente Inflação de Serviços: Um Desafio para o Banco Central
Apesar da desaceleração geral do IPCA-15, a análise dos preços de serviços trouxe um alerta. Conforme cálculos do banco Bmg, a alta dos preços de serviços no IPCA-15 desacelerou de 0,70% em dezembro para 0,15% em janeiro. Essa queda, porém, já era esperada e foi amplamente influenciada pela redução nos preços de passagens aéreas, um componente volátil e com forte impacto sazonal no primeiro mês do ano.
O verdadeiro ponto de preocupação reside nos indicadores subjacentes. Os serviços subjacentes, que excluem os itens mais voláteis e refletem melhor a tendência de longo prazo, aceleraram de 0,52% para 0,53% no período. Mais alarmante ainda, os serviços intensivos em mão de obra, que são altamente sensíveis à dinâmica do mercado de trabalho e aos custos salariais, passaram de 0,65% para 0,74%.
A média dos núcleos de inflação, que buscam captar a tendência central dos preços, também apresentou aceleração, passando de 0,33% para 0,42%. Essas métricas são de extrema importância para o Banco Central, pois indicam que as pressões inflacionárias de origem doméstica, ligadas à demanda e aos custos de produção, ainda persistem. O economista-chefe do Bmg, Flavio Serrano, resumiu a situação afirmando que
