As transcrições das reuniões de política monetária do Federal Reserve (Fed) de 2020, divulgadas na última sexta-feira (16), trouxeram à luz novos detalhes sobre as decisões cruciais tomadas em um período de grande incerteza econômica.
Os documentos revelam que o presidente do Fed, Jerome Powell, desempenhou um papel central, pressionando por uma mudança significativa na política de juros, uma ação que, mais tarde, ele expressaria arrependimento.
Essa insistência de Powell em diretrizes fortes para as taxas de juros é vista por muitos críticos como um fator que contribuiu para a resposta tardia do Fed quando a inflação disparou nos anos seguintes, conforme informações divulgadas pela Bloomberg.
A Defesa de Powell por Juros Baixos
O registro da reunião do Fed de setembro de 2020, no auge da pandemia de Covid-19, mostra Powell defendendo veementemente a manutenção de diretrizes claras e específicas. Elas detalhavam as condições necessárias para que o Fed elevasse as taxas de juros, que haviam chegado a zero em março daquele ano.
Powell venceu o debate, apesar da resistência de vários de seus colegas. Ele argumentava que era o momento de uma declaração decisiva sobre por quanto tempo as taxas seriam mantidas próximas de zero, visando fomentar uma longa recuperação econômica.
A declaração publicada após a reunião de setembro de 2020 afirmava que o Fed esperava manter as taxas de juros próximas de zero “até que as condições do mercado de trabalho atinjam níveis consistentes com as avaliações do comitê sobre o pleno emprego e a inflação suba para 2% e esteja a caminho de ultrapassar moderadamente 2% por algum tempo”.
Naquela época, a meta de inflação preferida do Fed era de 1,3%, e a projeção era que não atingiria 2% até 2023. No entanto, ela disparou no ano seguinte, alcançando um pico de 7,2% em meados de 2022.
A Resistência Interna e os Alertas Ignorados
Apesar da vitória de Powell no debate, as transcrições revelam que houve resistência interna significativa. Dois formuladores de políticas, o então presidente do Fed de Dallas, Rob Kaplan, e o presidente do Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, discordaram da decisão.
Kaplan não queria assumir um compromisso tão forte com taxas próximas de zero, enquanto Kashkari defendia um compromisso ainda mais robusto. Outros membros, como Eric Rosengren, Tom Barkin e Raphael Bostic, também compartilhavam reservas.
Loretta Mester, então presidente do Fed de Cleveland e com direito a voto, expressou preocupação. Ela considerou “as mudanças nos critérios de retomada como muito significativas” e “teria preferido esperar para fazer tal mudança até que o comitê tivesse a oportunidade de discutir completamente as implicações desse compromisso”, disse ela na reunião.
Jerome Powell, por sua vez, pressionou para que a linguagem fosse incluída sem demora. Ele afirmou: “Com a expansão bem encaminhada, agora é o momento de concentrar nossas políticas e comunicações no apoio à economia enquanto ela percorre o longo caminho para uma recuperação completa. Não vejo necessidade de esperar mais.”
Ele acrescentou: “Estou satisfeito por termos mantido a política inalterada por seis meses. Acho que fomos sábios em fazer isso. Mas estamos muito longe de nossas metas, e novos atrasos poderiam comprometer a credibilidade que construímos.”
Powell também estava preocupado que, fora do banco central, a mudança de estratégia do Fed não fosse percebida como algo novo. Ele disse: “É muito fácil voltar a um ponto em que as pessoas digam: ‘Não há nada de novo aqui’. Na verdade, isso já está acontecendo. As pessoas estão falando sobre isso agora. Então, acho que é importante.”
O Arrependimento de Powell e a Explosão da Inflação
Muitos membros do Fed, incluindo Powell, inicialmente consideraram o pico da inflação como “transitório”, atrasando uma resposta mais contundente. O Fed manteve as taxas baixas mesmo enquanto a inflação disparava, o que gerou críticas.
Jerome Powell admitiu posteriormente ter se arrependido da orientação dada em setembro de 2020. Em um evento da Brookings Institution em novembro de 2022, após o Fed já ter iniciado o aumento das taxas de juros, ele foi explícito.
“Uma coisa que eu provavelmente não faria de novo foi dizer que não iríamos retomar as atividades a menos que víssemos tanto o pleno emprego quanto a estabilidade de preços”, declarou Powell. “E eu não acho que faria isso novamente.”
O Alerta Precoce de Powell sobre a Pandemia
As transcrições de 2020 também mostram um lado mais favorável a Powell, revelando sua percepção precoce da ameaça da Covid-19. Em uma reunião não programada em 2 de março, antes que o vírus atingisse os EUA com força total, Powell foi claro sobre o perigo iminente.
“Percebi uma crescente preocupação na reunião do G-20 em Riad naquele fim de semana de que o coronavírus provavelmente se espalharia amplamente pelo mundo”, disse ele, referindo-se a um encontro de autoridades financeiras globais na Arábia Saudita.
Naquele momento, ele defendeu uma ação decisiva: “Os mercados e o público em geral precisam de um sinal claro de que o Federal Reserve e outros formuladores de políticas em todo o mundo entendem a importância do que está acontecendo e agirão decisivamente para combater o aperto das condições financeiras e apoiar a economia”. Naquele dia, as autoridades do Fed reduziram sua taxa básica de juros em meio ponto percentual.
